Mengapa Krisis Demografi China Akan Mendorong Ledakan Dalam M&A Penjagaan Kesihatan Rentas Sempadan

Oleh Drew Bernstein, Rakan Kongsi Urusan Bersama, Marcum Bernstein & Pinchuk, LLP

Sejak lima tahun kebelakangan ini, pasaran M&A di A.S. telah mengalami demam melalui kontinum sementara aktiviti mungkin perlahan 2017 ia sama sekali tidak berakhir. Selain itu, pembeli tidak lagi terhad kepada pengendali AS sahaja.

Pada tahun 2016 China muncul sebagai pemain paling aktif di dunia dalam M&A rentas sempadan, dengan $ 225.4 bilion tawaran keluar, lebih daripada dua kali ganda rekod sebelumnya daripada $ 102 bilion pada tahun 2015 menurut Dealogic. Jenis-jenisnya aset pembeli China mencari telah beralih daripada terutamanya tenaga dan sumber bermain beberapa tahun kembali kepada kini memberi tumpuan kepada jenama yang diiktiraf di peringkat global dan teknologi canggih. Tetapi memandangkan dinamik demografi yang sangat kuat di China, kita harus menjangkakan bahawa penjagaan kesihatan mungkin menjadi salah satu daripada sektor yang paling aktif untuk kedua-dua M &A dan perkongsian inovatif pada tahun-tahun akan datang.

Meletup Permintaan untuk Penjagaan Kesihatan

Amerika Syarikat tidak bersendirian dengan perubahan demografi, hak China di sisi kita. Gabungan perubahan mendalam dalam demografi, kekayaan, dan Prevalens penyakit diramalkan akan menyebabkan perbelanjaan penjagaan kesihatan China meletup dalam beberapa tahun akan datang daripada $ 500 bilion pada tahun 2015 kepada $ 1.49 trilion pada tahun 2020 dan $ 2.32 trilion pada tahun 2030.

China bukan sahaja perlu bimbang tentang "menjadi tua sebelum ia menjadi kaya," ia juga perlu bimbang tentang menjadi sangat sakit sebelum ia menjadi kaya. Perubahan dalam perbandaran, diet, dan alam sekitar menyebabkan wabak "penyakit tamadun" yang tidak berjangkit di kalangan warga China, termasuk penyakit koronari, obesiti, hipertensi, diabetes, dan gangguan auto-imun dan pernafasan. Sebagai contoh, kejadian diabetes telah pergi dari bawah 1% daripada penduduk beberapa dekad yang lalu, kepada lebih daripada 10% penduduk hari ini. Dengan 110 juta pesakit kencing manis dan 500 juta pra-diabetes, China kini memimpin dunia dalam keadaan malang ini dan kerdil A.S. penduduk 29 juta pesakit kencing manis. Asma kini menimpa lebih daripada 10% penduduk di beberapa bandar di China, dan kadar kematian asma China adalah yang tertinggi di dunia.

Oleh kerana peningkatan peratusan orang Cina berpindah ke bandar-bandar, kedua-dua beban penyakit dan jangkaan untuk perkhidmatan penjagaan kesihatan yang lebih baik telah meningkat, bermakna bahawa kualiti yang lebih tinggi, hospital bandar Tier 3 telah dibanjiri dengan pesakit. Ini menyumbang kepada krisis fiskal, memandangkan 70% penjagaan kesihatan Perbelanjaan ditanggung oleh kerajaan peringkat wilayah, yang hanya menerima 30% daripada keseluruhan hasil cukai. Walaupun kerajaan China telah mengambil langkah berani Untuk memperluaskan skim insurans kesihatan kini meliputi lebih daripada 95% penduduk, majoriti rancangan ini mempunyai gaji bersama yang sangat tinggi dan had ketat pada faedah tahunan, yang bermaksud bahawa liputan yang berkesan agak terhad bagi mereka yang mempunyai penyakit kronik.

Pesakit bandar yang lebih kaya telah mengharapkan (dan mempunyai cara untuk membayar) akses ke hospital swasta mewah, peranti perubatan canggih dan rawatan, dan farmaseutikal global. Hospital swasta dan milik asing kini berkhidmat hanya 10% daripada penduduk, tetapi kerajaan China telah menetapkan matlamat meningkatkan itu kepada 20% untuk menggalakkan penggunaan teknologi perubatan canggih, memperkenalkan model insurans swasta baru, dan melegakan sebahagian daripada beban fiskal daripada kerajaan tempatan.

Bom jangka demografi China

Pemacu terbesar permintaan penjagaan kesihatan ialah profil demografi China yang pesat berubah. Kadar kesuburan keseluruhan China, walaupun dengan kelonggaran baru-baru ini dasar satu anak, kini 1.05, atau separuh daripada kadar 2.1 yang diperlukan untuk mengekalkan penduduk. Akibatnya, menjelang 2050 kohort Cina usia bekerja akan menurun sebanyak satu pertiga, atau 212 juta orang, manakala penduduk mereka yang berusia lebih dari 65 tahun akan lebih daripada dua kali ganda kepada 348 juta warga emas 'Äì yang lebih daripada seluruh penduduk Amerika Syarikat. Isu yang sama menurun penyertaan tenaga kerja, kos perubatan yang meningkat, dan ekuiti antara generasi yang telah melumpuhkan pertumbuhan di Jepun dan Eropah akan menjadi beberapa magnitud lebih teruk di China. Tentera warga emas yang urbanized, sakit, tetapi lebih lama akan bergantung kepada asas pekerja dan pembayar cukai yang menyusup untuk membiayai penjagaan kesihatan asas mereka.

Oleh itu, peluang dalam penjagaan kesihatan China benar-benar boleh dianggap sebagai dua pasaran yang berasingan. Di satu pihak, terdapat kelas menengah atas yang semakin meningkat kepada penduduk kaya yang berpengetahuan dan akan mengharapkan akses kepada penjagaan perubatan maju dunia maju, berpotensi melalui insurans swasta skim dan hospital. Pada masa yang sama terdapat pasaran massa gargantuan yang memerlukan penyelesaian inovatif yang didayakan teknologi yang boleh memacu kronik penjagaan penyakit ke bawah lengkung kos dan skala kepada populasi pesakit dalam beratus-ratus juta. Akan ada peluang besar untuk rentas sempadan Kerjasama di kedua-dua hujung pasaran berbentuk barbell ini.

Penyatuan Industri Menjulang

Industri farmaseutikal China, yang merupakan yang kedua terbesar di dunia, dijangka mengalami pertumbuhan kukuh yang berterusan dalam pendapatan pada masa akan datang. bertahun-tahun dan melepasi saiz A.S. menjelang 2020, menurut Frost & Sullivan. Tetapi persaingan harga untuk pemain yang tidak dibezakan dan berskala lebih kecil sangat sengit 'Äì sehingga kebanyakan 5,000 pengeluar ubat boleh mengharapkan untuk keluar dari perniagaan dalam satu dekad. Keyakinan pengguna terhadap Keselamatan dan kualiti ubat-ubatan buatan China masih rendah. Dan kerajaan sedang berusaha untuk menjauhkan hospital daripada penjualan ubat-ubatan sebagai sekolah utama mereka model pendapatan, memandangkan kesan ke atas kedua-dua over-preskripsi dan rasuah. Beberapa syarikat telah menubuhkan dana M&A yang menyasarkan pesaing domestik, dengan Shanghai Fosun dan Sihuan Pharmaceutical mengambil hospital untuk mendapatkan kawalan yang lebih kuat terhadap saluran pengedaran. Tetapi untuk mempercepatkan inovasi memerlukan melihat di luar sempadan China.

Atas sebab ini, semakin banyak syarikat penjagaan kesihatan China mengejar pengambilalihan luar negara sebagai cara untuk mengakses teknologi bertaraf dunia, dipercayai jenama, dan platform untuk berkembang ke pasaran luar negara di mana margin keuntungan lebih menarik. Humanwell Healthcare Group, yang membuat anestetik dan ubat kontraseptif, bida $ 550 juta untuk pembuat ubat generik AS Epic Pharma. Pengeluar formula bayi China Biostime membayar $ 988 juta untuk 83% Swisse Wellness Group, sebuah syarikat vitamin & makanan tambahan Australia. Kor Kumpulan Creat China. membayar $ 1.2 bilion untuk membeli Bio Products Laboratory Ltd., pengeluar produk berasaskan plasma darah manusia di UK, dari Bain Capital. Fosun Pharmaceutical Group Co. membelanjakan $ 1.3 bilion untuk memperoleh Gland Pharma Ltd. India, yang memberi tumpuan kepada ubat suntikan. Pengerusi Luye Group Pharmaceuticals, yang baru-baru ini mengambil alih syarikat-syarikat di Australia, Singapura, dan Korea, telah berkata syarikat itu sedang membeli-belah global untuk hospital khusus yang perkhidmatannya boleh direplikasi di pasaran China.

Walaupun hanya beberapa tahun yang lalu industri farmaseutikal China sebahagian besarnya tertumpu ke dalam, mempunyai strategi "keluar" yang berdaya maju semakin penting untuk perniagaan yang berdaya maju dan menguntungkan. Titik manis untuk pengambilalihan keluar itu kini adalah untuk syarikat yang mempunyai jualan $ 100 hingga $ 300 juta, tetapi kita boleh menjangkakan untuk melihat tawaran yang lebih besar kerana pembeli China memperoleh keyakinan dan pengalaman mengintegrasikan aset luar negara. Memandangkan kos yang jauh lebih rendah untuk pembangunan dadah dan percubaan di China dan sokongan kerajaan yang kuat untuk membangunkan industri, model hibrid sedemikian mempunyai potensi yang kuat untuk berjaya.

Sinofication sebagai Strategi Kemasukan Baru

Walaupun pemain penjagaan kesihatan global tertarik dengan kadar pertumbuhan China, perkembangan dalam beberapa tahun kebelakangan ini juga telah menyerlahkan risiko beroperasi dalam sistem pengedaran Cina di mana kebanyakan ubat dijual melalui hospital milik negara, kelulusan untuk ubat baru boleh menjadi sangat perlahan, dan di mana kerajaan secara agresif mendorong pengurangan harga dan pecutan generik. Syarikat-syarikat Pharma termasuk GlaxoSmithKline dan SciClone telah mendapati bahawa kedua-dua pihak berkuasa China dan AS tidak sabar-sabar untuk membuat contoh daripada pelbagai negara syarikat-syarikat yang meneruskan pengedaran "insentif" kepada doktor dan hospital yang merupakan perniagaan biasa bagi banyak syarikat China.

Akibatnya, pemain luar negara mungkin perlu terlibat dalam strategi perkongsian yang meletakkan wajah China pada operasi mereka di RRC, sambil melindungi mereka IP teras dan kedudukan pasaran di luar China. Sebagai contoh, syarikat onkologi A.S. Juno Therapeutics bekerjasama dengan WuXi AppTech untuk membentuk sebuah syarikat baru JW Biotechnology dengan struktur pemilikan 50-50% untuk membangunkan imunoterapi berasaskan sel yang khusus disasarkan kepada keperluan pasaran China. Jenis perkongsian ini boleh membuktikan cara yang paling berkesan untuk memanfaatkan Inovasi global sambil memanfaatkan sokongan kewangan kerajaan dan pengetahuan pasaran tempatan diperlukan untuk mengewangkan ubat-ubatan baru dalam pasaran yang sangat berbeza. Pelan "Buatan China 2025" yang diisytiharkan oleh Majlis Negeri menonjolkan kedua-dua bioteknologi dan peranti perubatan generasi akan datang sebagai bidang untuk pelaburan.

Makmal untuk Masa Depan Penjagaan Kesihatan

Skala unik dan kekangan ekonomi pasaran penjagaan kesihatan China berpotensi untuk memacu inovasi besar sebagai model awam sedia ada rawatan intensif ubat berasaskan hospital tidak dapat bersaing dengan perlanggaran demografi, kelaziman penyakit, dan kekangan fiskal. China akan dengan keperluan menjadi makmal untuk masa depan pendekatan berskala, kos rendah, automatik untuk diagnostik dan rawatan jika ia memenuhi ini muncul, krisis pelbagai dimensi.

Ini akan mewujudkan pelbagai peluang untuk teknologi baru, model perkhidmatan baru, dan pelaburan termasuk penyelesaian yang memberi tumpuan kepada bidang termasuk:

• Pengurusan preskripsi ubat / pembendungan kos.
• Penyampaian perkhidmatan kesihatan melalui kesihatan bergerak dan peranti boleh pakai.
• Kemudahan dan perniagaan penjagaan terurus jangka panjang.
• Hospital swasta untuk pesakit "menarik diri" peringkat atas.
• Pelancongan perubatan untuk penjagaan kesihatan elektif.
• Pengambilalihan keluar untuk meningkatkan harta intelek, jenama, & bakat.

Akibatnya, Morgan Stanley baru-baru ini mengenal pasti pertumbuhan dalam pasaran penjagaan kesihatan sebagai tema pelaburan sekular # 1 untuk China. Tetapi seperti segala-galanya di China, syaitan berada dalam butirannya. Dan peluang yang paling menarik mungkin untuk pelabur strategik Siapa yang membawa harta intelek yang unik ke meja, dapat berjaya membangunkan model perniagaan sino-centric hibrid, dan menavigasi kerumitan hubungan rakan kongsi dan kerajaan. Kemasukan China sebagai pemain utama dalam M&A global adalah petanda untuk peranan masa depan yang lebih besar dalam membentuk ekonomi penjagaan kesihatan di kedua-dua dunia membangun dan maju. Pemain penjagaan kesihatan yang gagal membangunkan strategi China agak kekurangan strategi untuk masa depan penjagaan kesihatan.