2017年9月20日（木

中国に迫る人口減少の危機が、クロスボーダーのヘルスケアM&Aを加速させる理由

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Marcum Bernstein & Pinchuk, LLP 共同マネージングパートナー Drew Bernstein 著

過去5年以上の間、米国のM&A市場は連続的に熱狂的なペースで推移してきましたが、近年は活動が鈍化しているようです。 2017年決して終わってはいない。追加で、購入者はもはや米国の事業者だけにとどまりません。

2016年、中国はクロスボーダーM&Aにおいて世界で最も活発なプレーヤーとして浮上し、2254億ドルのアウトバウンド案件があり、以前の記録の2倍以上となりました Dealogicによると、2015年に1020億ドルのその種類は中国のバイヤーが求める資産は、数年前のエネルギーや資源を中心としたものから、現在では世界的に有名なブランドへとシフトしています。と先進的な技術で構成されています。しかし、中国の非常に強力な人口動態を考慮すると、医療はそのうちの1つになる可能性が高いと予想されます。今後、M&Aと革新的なパートナーシップの両方において、最も活発なセクターとなる。

爆発的に増加する医療需要

人口動態の変化は米国だけではない、中国がすぐそばにいる。人口動態、富、における重大な変化の組み合わせはの病気の流行により、中国の医療費は2015年の5000億ドルから2020年には1兆4900億ドル、2030年には2兆3200億ドルと、今後数年で爆発的に増加すると予測されています。

中国は「豊かになる前に老いる」ことを心配しなければならないだけでなく、「豊かになる前に重病になる」ことを心配する必要があるのです。都市化の変化、食生活や環境などの影響により、中国国民の間で冠動脈疾患をはじめとする非伝染性の「文明病」が蔓延しているのです、肥満、高血圧、糖尿病、自己免疫疾患や呼吸器疾患などです。一例として、糖尿病の発症率は、1％未満から数十年前には人口の10％以上であったのが、現在では10％以上になっています。1億1千万人の糖尿病患者と5億人の糖尿病予備軍を抱える中国は、現在、この不幸な病気で世界をリードしており、2900万人の糖尿病患者の米国を圧倒しています。糖尿病患者数は2,900万人である。喘息は、中国のいくつかの都市で人口の10％以上を占め、中国の喘息死亡率は世界で最も高い。

中国人の都市部への移住率が高まるにつれ、病気の負担も医療サービスの充実への期待も高まっています。より質の高いTier 3の都市部の病院に患者が殺到していること。医療費の7割を占める財政危機の一因となっています。中国政府は、税収の30％しかない省レベルの政府によって、経費を負担しています。中国政府は大胆な措置をとっているが健康保険制度は、現在では人口の95％以上をカバーするまでに拡大しましたが、これらの制度の大半は、非常に高い自己負担額と厳しい上限を設定しています。年間給付金、つまり慢性疾患のある方にとって有効な保障はかなり限定的です。

裕福な都市部の患者は、高級な私立病院や高度な医療機器、治療法を利用できることを期待するようになった（そして、そのための費用を支払う手段もある）、と世界的な製薬会社である。民間の病院や外資系病院は現在、人口の10％にしかサービスを提供していませんが、中国政府は目標を掲げています。先進的な医療技術の導入を促進し、新しい民間保険モデルを導入し、その一部を解消するために、20％への引き上げを検討している。地方公共団体からの財政負担を軽減する。

中国の人口時限爆弾

医療需要の最大の要因は、中国の人口動態が急速に変化していることです。中国の合計特殊出生率は、最近緩和されたとはいえ、1,000万人に1人の割合です。その結果、2050年の中国の生産年齢人口は、1.05倍となり、人口維持に必要な2.1倍の半分になりました。その結果、2050年には中国人の生産年齢人口コーホートがが3分の1の2億1200万人減少する一方、65歳以上の人口は2倍以上の3億4800万人となり、これは米国の全人口を上回る。同じように人口が減少していく問題日本や欧州で成長を阻んできた労働市場への参入、医療費の高騰、世代間の公平性は、今後数倍にも膨れ上がるだろう。中国ではより深刻である。都市化され、病弱だが長生きする高齢者のこの軍隊は、縮小した労働者と納税者の基盤に依存することになるだろう基本的な医療に必要な資金を調達するためです。

このように、中国のヘルスケアにおけるチャンスは、2つの別々の市場として考えることができるのです。一方では、アッパーミドルクラスが増加し先進国の高度な医療を受けられることを期待するようになった、情報通の富裕層が、民間保険で受けられる可能性がある。のスキームや病院があります。同時に、膨大な数の大衆市場が存在し、慢性的な症状を改善する革新的な技術対応ソリューションを求めています。は、コストカーブを下降させ、数億人の患者集団に拡大することができます。国境を越えた莫大なビジネスチャンスが生まれるこのバーベル型市場の両端でのコラボレーション。

迫り来る業界再編

中国の医薬品産業は、すでに世界第2位の規模を誇っていますが、今後も引き続き高い収益が見込まれます。年、2020年には米国の規模を超えるとFrost & Sullivanは発表しています。しかし、差別化されていない小規模なプレーヤーの価格競争は、5,000社ある医薬品メーカーのほとんどが10年以内に廃業することが予想されるほど、信じられないほど激しいものです。に対する消費者の信頼は揺らいでいます。中国製医薬品の安全性と品質は、依然として低いままです。また、政府は病院を医薬品販売から引き離すことを目的としています。は、過剰処方と汚職の両方に影響を与えることを考慮し、収益モデルを変更した。上海佛山や四川製薬は、流通チャネルをより強く支配するために病院を買収するなど、国内の競合他社をターゲットにしたM&Aファンドを設立している企業もあります。しかし、それを加速させるためにはイノベーションを起こすには、中国の国外に目を向ける必要があります。

そのため、中国のヘルスケア企業は、世界トップクラスの技術や信頼性の高い製品を入手する手段として、海外での買収を目指す企業が増えています。ブランドやプラットフォームを活用し、利益率の高い海外市場へ進出します。麻酔薬を製造しているヒューマンウェル・ヘルスケア・グループはは、米国のジェネリック医薬品メーカーであるエピック・ファーマに5億5,000万ドルを入札しました。中国の粉ミルクメーカーBiostimeは、オーストラリアのビタミン＆サプリメント会社Swisse Wellness Groupの83％を988百万ドルで買収した。中国のCreat Group Corp. は、12億ドルを支払って、英国のヒト血漿ベースの製品メーカーであるBio Products Laboratory Ltd.をBain Capitalから買収しました。佛山薬業集団有限公司は、13億ドルを投じて、注射薬を中心とするインドのGland Pharma Ltd.を買収します。鹿野グループ製薬の会長、最近、オーストラリア、シンガポール、韓国の企業を買収した株式会社エヌ・ティ・ティ・ドコモは、中国市場でサービスを再現できる専門病院を探すため、世界的な買い物を続けていると述べています。

数年前まで、中国の製薬業界は内向き志向が強かったのですが、今や「外向き」戦略を持つことが不可欠になってきています。は、実行可能で収益性の高いビジネスである。このようなアウトバウンド買収のスイートスポットは、現在、1億ドルから3億ドルの売上を持つ企業ですが中国のバイヤーが海外資産の統合に自信を持ち、経験を積むことで、より大規模な取引が行われるようになると予想されます。コストが劇的に下がるのでこのようなハイブリッドモデルは、中国における医薬品開発・臨床試験と産業発展に対する政府の強力な支援により、成功する可能性が高いと考えられます。

新たな参入戦略としてのシノフィケーション

世界のヘルスケアプレーヤーは、中国の魅力的な成長率に魅了されていますが、ここ数年の動向は、中国のリスクも浮き彫りにしています。ほとんどの医薬品が国営病院を通じて販売される中国の流通システムの中で、新薬の承認に非常に時間がかかること。は、政府が価格引き下げとジェネリック医薬品の普及を積極的に推進しています。グラクソ・スミスクラインやサイクロンを含む製薬会社は、中国と米国の両当局が多国籍企業のジェネリック医薬品を見せしめにすることに熱心であることを知りました。多くの中国企業が当たり前のように行っている、医師や病院への分配「インセンティブ」を追求する企業。

そのため、海外プレイヤーは、中国での事業を保護しつつ、中国の顔を立てるようなパートナーシップ戦略が必要になる可能性があります。のコアIPと市場ポジションを中国国外に移転する。例えば、米国のがん治療薬メーカーであるJuno Therapeuticsは、WuXi AppTechと提携し、50％出資の新会社JW Biotechnologyを設立して、以下のような開発を行いました。中国市場のニーズに特化した細胞ベースの免疫療法を提供します。このようなパートナーシップは、中国市場のニーズに応える最も効果的な方法です。バイオテクノロジーと次世代医療機器は、グローバルなイノベーションを生み出すと同時に、全く異なる市場で新薬を収益化するために必要な政府の財政支援と現地の市場知識を活用することができます。国務院が発表した「メイド・イン・チャイナ2025」計画では、バイオテクノロジーと次世代医療機器の両分野が挙げられている。を投資対象としています。

ヘルスケアの未来に向けたラボラトリー

中国のヘルスケア市場のユニークな規模と経済的な制約は、既存の公的モデルのような巨大なイノベーションを推進する可能性を秘めています。病院を拠点とした薬物集中治療では、人口動態、疾病の流行、財政的制約の衝突に追いつくことはできません。中国を達成するためには、スケーラブルで低コスト、自動化された診断と治療のアプローチを実現するためのラボラトリーになる必要があります。多面的な危機が出現しています。

これにより、新技術、新サービスモデル、そして以下のような分野に特化したソリューションを含む投資の機会が多数生まれることになります：

薬剤処方管理/コスト抑制。
モバイルヘルスやウェアラブルデバイスによる健康サービス提供。
長期管理型介護施設・事業者
上位の「オプトアウト」患者のための個人病院。
選択的医療のための医療ツーリズム。
知的財産、ブランド、人材を強化するためのアウトバウンド買収。

その結果、モルガン・スタンレーは最近、ヘルスケア市場の成長を中国の世俗的な投資テーマとして第一に挙げています。しかし、中国でのあらゆることと同様に、悪魔は細部に宿るものである。そして、最も興味深いチャンスは、戦略的な投資家にとってであろう。独自の知的財産を持ち、日中間のハイブリッドビジネスモデルを成功させ、複雑な問題を解決することができる人。中国が世界のM&Aの主役に躍り出たのは、将来、経済発展のために大きな役割を果たすことを予感させるものです。中国が世界のM&Aの主要なプレーヤーになったことは、将来、経済の形成に大きな役割を果たすようになる前兆である。発展途上国と先進国の両方で、ヘルスケアの重要性が高まっています。中国戦略を策定できないヘルスケアプレーヤーは、単に、以下のような戦略を欠いているに過ぎません。ヘルスケアの未来