Mengapa Krisis Demografi yang Membayangi Tiongkok Akan Memicu Ledakan M&A Layanan Kesehatan Lintas Negara

Oleh Drew Bernstein, Co-Managing Partner, Marcum Bernstein & Pinchuk, LLP

Selama lebih dari lima tahun terakhir, pasar M&A di AS telah berjalan dengan sangat cepat di sepanjang kontinum, sementara aktivitasnya mungkin melambat di tahun 2017. Tahun 2017 belum berakhir. Selain itu, para pembeli tidak lagi hanya terbatas pada operator AS.

Pada tahun 2016, Tiongkok muncul sebagai pemain paling aktif di dunia dalam M&A lintas batas, dengan transaksi keluar senilai $225,4 miliar, lebih dari dua kali lipat dari rekor sebelumnya sebesar $102 miliar pada tahun 2015 menurut Dealogic. Jenis-jenisnya aset yang dicari pembeli Tiongkok telah bergeser dari yang awalnya bermain di bidang energi dan sumber daya beberapa tahun yang lalu menjadi fokus pada merek-merek yang diakui secara global dan teknologi canggih. Namun, mengingat dinamika demografis yang sangat kuat di Tiongkok, kita harus berharap bahwa layanan kesehatan kemungkinan akan menjadi salah satu sektor yang paling aktif untuk M&A dan kemitraan inovatif di tahun-tahun mendatang.

Meledaknya Permintaan akan Layanan Kesehatan

Amerika Serikat tidak sendirian dalam pergeseran demografis, Tiongkok berada di sisi kami. Kombinasi dari perubahan besar dalam demografi, kekayaan, dan prevalensi penyakit diperkirakan akan menyebabkan pengeluaran perawatan kesehatan Tiongkok meledak selama beberapa tahun ke depan dari $500 miliar pada tahun 2015 menjadi $1,49 triliun pada tahun 2020 dan $2,32 triliun pada tahun 2030.

China tidak hanya harus khawatir tentang "menjadi tua sebelum menjadi kaya", tetapi juga harus khawatir tentang menjadi sakit sebelum menjadi kaya. Perubahan dalam urbanisasi, pola makan, dan lingkungan menyebabkan epidemi "penyakit peradaban" yang tidak menular di kalangan warga Tiongkok, termasuk penyakit koroner, obesitas, hipertensi, diabetes, dan gangguan auto-imun dan pernapasan. Sebagai contoh, kejadian diabetes telah meningkat dari di bawah 1% dari populasi beberapa dekade lalu, menjadi lebih dari 10% dari populasi saat ini. Dengan 110 juta penderita diabetes dan 500 juta pra-diabetes, Cina sekarang memimpin dunia dalam kondisi yang tidak menguntungkan ini dan mengerdilkan populasi Amerika Serikat dengan 29 juta penderita diabetes. yang memiliki populasi 29 juta penderita diabetes. Asma kini menimpa lebih dari 10% populasi di beberapa kota di Tiongkok, dan tingkat kematian akibat asma di Tiongkok adalah yang tertinggi di dunia.

Seiring dengan meningkatnya persentase penduduk Cina yang pindah ke kota, beban penyakit dan harapan akan layanan kesehatan yang lebih baik pun meningkat, yang berarti bahwa rumah sakit perkotaan Tier 3 yang berkualitas lebih tinggi telah dibanjiri pasien. Hal ini berkontribusi pada krisis fiskal, mengingat bahwa 70% biaya perawatan kesehatan biaya perawatan kesehatan ditanggung oleh pemerintah tingkat provinsi, yang hanya menerima 30% dari keseluruhan pendapatan pajak. Sementara itu, pemerintah Cina telah mengambil langkah berani untuk memperluas skema asuransi kesehatan hingga mencakup lebih dari 95% populasi, sebagian besar dari rencana ini memiliki iuran bersama yang sangat tinggi dan batasan yang ketat yang sangat tinggi dan batasan yang ketat pada manfaat tahunan, yang berarti bahwa cakupan yang efektif cukup terbatas bagi mereka yang memiliki penyakit kronis.

Pasien perkotaan yang lebih kaya telah mengharapkan (dan memiliki kemampuan untuk membayar) akses ke rumah sakit swasta kelas atas, perangkat medis canggih dan perawatan, dan obat-obatan global. Rumah sakit swasta dan rumah sakit milik asing saat ini hanya melayani 10% dari populasi, tetapi pemerintah Cina telah menetapkan tujuan meningkatkannya menjadi 20% untuk mendorong adopsi teknologi medis canggih, memperkenalkan model asuransi swasta baru, dan meringankan sebagian beban fiskal dari pemerintah daerah.

Bom Waktu Demografi Tiongkok

Pendorong terbesar dari permintaan layanan kesehatan adalah profil demografi Tiongkok yang berubah dengan cepat. Tingkat kesuburan total China, bahkan dengan pelonggaran kebijakan satu anak, sekarang adalah 1,05, atau setengah dari angka 2,1 yang dibutuhkan untuk mempertahankan populasi. Akibatnya, pada tahun 2050, jumlah penduduk usia kerja di Tiongkok usia kerja akan berkurang sepertiganya, atau 212 juta orang, sementara populasi mereka yang berusia di atas 65 tahun akan meningkat dua kali lipat menjadi 348 juta manula, lebih banyak dari seluruh populasi Amerika Serikat. Masalah yang sama yaitu menurunnya partisipasi tenaga kerja, biaya medis yang terus meningkat, dan kesetaraan antar generasi yang telah melumpuhkan pertumbuhan di Jepang dan Eropa akan lebih parah di Tiongkok. Pasukan manula yang hidup di perkotaan, sakit-sakitan, tetapi hidup lebih lama ini akan bergantung pada basis pekerja dan pembayar pajak yang menyusut untuk membiayai perawatan kesehatan dasar mereka.

Dengan demikian, peluang dalam perawatan kesehatan Tiongkok benar-benar dapat dianggap sebagai dua pasar yang terpisah. Di satu sisi, ada pertumbuhan kelas menengah ke atas menengah ke atas yang sedang tumbuh dan populasi kaya yang memiliki informasi yang baik dan mulai mengharapkan akses ke perawatan medis canggih di negara maju, yang berpotensi melalui skema asuransi swasta dan rumah sakit. asuransi swasta dan rumah sakit. Pada saat yang sama, ada pasar massal yang sangat besar yang membutuhkan solusi inovatif dan didukung teknologi yang dapat mendorong perawatan penyakit kronis kronis yang dapat mendorong perawatan penyakit kronis ke bawah kurva biaya dan skala untuk populasi pasien yang berjumlah ratusan juta. Akan ada peluang besar untuk kolaborasi lintas batas di kedua ujung pasar yang berbentuk barbel ini.

Konsolidasi Industri yang Membayangi

Industri farmasi Tiongkok, yang sudah menjadi yang terbesar kedua di dunia, diperkirakan akan mengalami pertumbuhan pendapatan yang kuat di masa mendatang. tahun mendatang dan melampaui ukuran AS pada tahun 2020, menurut Frost & Sullivan. Namun persaingan harga untuk pemain yang tidak terdiferensiasi dan berskala lebih kecil yang tidak terdiferensiasi dan berskala lebih kecil sangat ketat sehingga sebagian besar dari 5.000 produsen obat diperkirakan akan gulung tikar dalam waktu satu dekade. Kepercayaan konsumen terhadap keamanan dan kualitas obat-obatan yang diproduksi di Tiongkok masih rendah. Dan pemerintah sedang berusaha untuk melepaskan rumah sakit dari penjualan obat sebagai model pendapatan utama mereka. model pendapatan utama mereka, mengingat dampaknya terhadap resep yang berlebihan dan korupsi. Beberapa perusahaan telah menyiapkan dana M&A yang menargetkan pesaing domestik, dengan Shanghai Fosun dan Sihuan Pharmaceutical mengambil alih rumah sakit untuk mendapatkan kontrol yang lebih kuat atas saluran distribusi. Tetapi untuk mempercepat inovasi akan membutuhkan pencarian di luar perbatasan China.

Karena alasan ini, semakin banyak perusahaan perawatan kesehatan Tiongkok yang melakukan akuisisi di luar negeri sebagai sarana untuk mengakses teknologi kelas dunia, merek tepercaya terpercaya, dan platform untuk berekspansi ke pasar luar negeri yang memiliki margin keuntungan yang lebih menarik. Humanwell Healthcare Group, yang memproduksi obat bius dan obat kontrasepsi, mengajukan penawaran senilai $550 juta untuk produsen obat generik AS, Epic Pharma. Produsen susu formula bayi asal China, Biostime, membayar $988 juta untuk 83% saham Swisse Wellness Group, sebuah perusahaan vitamin dan suplemen asal Australia. Perusahaan China, Creat Group Corp. membayar $1,2 miliar untuk membeli Bio Products Laboratory Ltd. dari Bain Capital, produsen produk berbasis plasma darah manusia di Inggris. Fosun Pharmaceutical Group Co. mengeluarkan $1,3 miliar untuk mengakuisisi Gland Pharma Ltd. dari India, yang berfokus pada obat-obatan injeksi. Ketua Luye Group Pharmaceuticals, yang baru-baru ini mengakuisisi perusahaan-perusahaan di Australia, Singapura, dan Korea, mengatakan bahwa perusahaan ini sedang melakukan belanja global untuk rumah sakit-rumah sakit khusus yang layanannya bisa direplikasi di pasar China.

Jika beberapa tahun yang lalu industri farmasi Tiongkok sebagian besar berfokus ke dalam, memiliki strategi "keluar" yang layak dengan cepat menjadi penting untuk bisnis yang layak dan menguntungkan. Titik manis untuk akuisisi keluar saat ini adalah untuk perusahaan dengan penjualan $ 100 hingga $ 300 juta, tetapi kita bisa berharap untuk melihat kesepakatan yang lebih besar karena pembeli China mendapatkan kepercayaan diri dan pengalaman mengintegrasikan aset luar negeri. Mengingat biaya yang jauh lebih rendah yang jauh lebih rendah untuk pengembangan dan uji coba obat di Tiongkok dan dukungan pemerintah yang kuat untuk mengembangkan industri, model hibrida semacam itu memiliki potensi yang kuat untuk sukses.

Sinofikasi sebagai Strategi Masuk Baru

Meskipun para pemain layanan kesehatan global tertarik dengan tingkat pertumbuhan Tiongkok yang menggiurkan, perkembangan dalam beberapa tahun terakhir juga menyoroti risiko beroperasi dalam sistem distribusi Tiongkok di mana sebagian besar obat dijual melalui rumah sakit milik negara, persetujuan untuk obat baru bisa sangat lambat, dan di mana pemerintah secara agresif mendorong penurunan harga dan percepatan obat generik. Perusahaan farmasi termasuk GlaxoSmithKline dan SciClone telah menemukan bahwa otoritas Tiongkok dan AS sangat ingin memberikan contoh kepada perusahaan multinasional perusahaan multi-nasional yang mengejar "insentif" distribusi kepada dokter dan rumah sakit yang merupakan kegiatan bisnis yang normal bagi banyak perusahaan Tiongkok.

Akibatnya, pemain luar negeri mungkin perlu terlibat dalam strategi kemitraan yang menempatkan wajah Cina pada operasi mereka di RRT, sambil melindungi IP inti dan posisi pasar mereka di luar Tiongkok. Sebagai contoh, perusahaan onkologi AS, Juno Therapeutics, bermitra dengan WuXi AppTech untuk membentuk perusahaan baru JW Biotechnology dengan struktur kepemilikan 50-50% untuk mengembangkan imunoterapi berbasis sel yang secara khusus ditargetkan untuk kebutuhan pasar China. Jenis kemitraan ini dapat menjadi cara yang paling efektif untuk meningkatkan inovasi global sambil memanfaatkan dukungan keuangan pemerintah dan pengetahuan pasar lokal yang diperlukan untuk menghasilkan uang dari obat baru di pasar yang sangat berbeda. Rencana "Made in China 2025" yang diumumkan oleh Dewan Negara memilih bioteknologi dan perangkat medis generasi berikutnya sebagai bidang untuk investasi.

Laboratorium untuk Masa Depan Perawatan Kesehatan

Skala unik dan kendala ekonomi dari pasar perawatan kesehatan Tiongkok memiliki potensi untuk mendorong inovasi yang sangat besar karena model perawatan kesehatan publik yang ada saat ini berbasis rumah sakit, perawatan intensif obat tidak dapat mengimbangi tabrakan demografi, prevalensi penyakit, dan kendala fiskal. Cina akan menjadi laboratorium untuk masa depan pendekatan diagnostik dan pengobatan otomatis yang terukur, berbiaya rendah, dan otomatis jika ingin memenuhi hal ini krisis multi-dimensi yang muncul.

Hal ini akan menciptakan banyak peluang untuk teknologi baru, model layanan baru, dan investasi termasuk solusi yang berfokus pada berbagai bidang termasuk:

• Manajemen resep obat/pengendalian biaya.
• Penyampaian layanan kesehatan melalui perangkat kesehatan seluler dan perangkat yang dapat dikenakan.
• Fasilitas dan bisnis perawatan terkelola jangka panjang.
• Rumah sakit swasta untuk pasien tingkat atas yang "memilih keluar".
• Wisata medis untuk perawatan kesehatan elektif.
• Akuisisi keluar untuk meningkatkan kekayaan intelektual, merek, & talenta.

Hasilnya, Morgan Stanley baru-baru ini mengidentifikasi pertumbuhan di pasar perawatan kesehatan sebagai tema investasi sekuler nomor satu untuk Tiongkok. Namun, seperti halnya semua hal di Tiongkok, masalahnya ada pada detailnya. Dan peluang yang paling menarik kemungkinan besar adalah untuk investor strategis yang membawa kekayaan intelektual yang unik ke meja, mampu berhasil mengembangkan model bisnis hibrida sino-sentris, dan menavigasi kompleksitas hubungan kemitraan dan pemerintah. Masuknya Tiongkok sebagai pemain utama dalam M&A global merupakan pertanda untuk peran yang lebih besar di masa depan dalam membentuk ekonomi perawatan kesehatan baik di negara berkembang maupun negara maju. Pemain perawatan kesehatan yang gagal mengembangkan strategi China tidak memiliki strategi untuk masa depan perawatan kesehatan.