Wawasan Perburuan Short-Sellers, Saatnya Berburu Saham Murah Berkonsep China
Siaran Pers
Dalam sepuluh tahun terakhir, Marcum Bernstein & Pinchuk LLP telah berevolusi dari yang awalnya tidak pernah tertarik dengan bisnis Tiongkok menjadi 100% fokus pada bisnis Tiongkok. Kantor akuntan ini telah membangun persepsi yang sama sekali baru tentang Tiongkok dengan pengalaman langsung mereka yang berlimpah.
"Sebagai orang asing, saya telah tinggal di Tiongkok dalam jangka waktu yang lama dan saya telah mengumpulkan pengalaman industri yang kaya. Selama tahun-tahun ini, saya beruntung bisa mendapatkan pandangan yang komprehensif tentang Tiongkok." Drew Bernstein, co-managing partner Marcum Bernstein & Pinchuk LLP, baru-baru ini diwawancarai di Park Hyatt di Beijing, di mana ia berbicara dengan seorang jurnalis dari China Venture. Dia menganalisis secara mendalam masalah saham konsep China yang terus berlanjut dan memberikan beberapa saran tentang bagaimana perusahaan-perusahaan China dapat memenangkan kembali kepercayaan investor asing.
Namun pada awalnya, "ahli China" ini sama sekali tidak tertarik dengan China.
100% Bisnis China
Pada tahun 1983, Bernstein dan rekan-rekannya mendirikan Bernstein & Pinchuk LLP. Klien mereka sebagian besar berbasis di Eropa dan Israel dan mereka tidak berniat menjajaki pasar di Asia. Namun, pada tahun 2000, sebuah perusahaan yang berbasis di Cina yang mencoba memasuki pasar AS mendekati Bernstein & Pinchuk LLP. Bernstein tidak terlalu bersemangat untuk menerima perusahaan ini sebagai klien. Bahkan ketika dewan perusahaan yang berbasis di Cina ini datang mengunjungi kantor Bernstein & Pinchuk LLP di New York, Bernstein tidak mau berbicara banyak dengan mereka.
Bernstein bahkan melakukan perjalanan ke Tiongkok untuk bertemu dengan perusahaan yang berbasis di Tiongkok, tetapi masih belum yakin bahwa Bernstein & Pinchuk LLP akan memiliki bisnis jangka panjang di Tiongkok. Ketika dia akan kembali ke AS, penerbangannya tertunda di Beijing selama enam jam. Dia meninggalkan bandara untuk melakukan tur singkat di Beijing. Bernstein berkata, "saat itu saya berpikir bahwa saya tidak akan pernah kembali ke Tiongkok, jadi setidaknya saya bisa melihat Kota Terlarang dan Tembok Besar."
Sementara itu, ketika perusahaan-perusahaan di Tiongkok berkembang pesat, Bernstein menyadari potensi besar bisnis di Tiongkok. Pada tahun 2003, ia mulai membangun tim firma di Tiongkok dan pada tahun 2007 Bernstein & Pinchuk LLP membuka kantor cabang pertamanya di Tiongkok. Pada tahun 2011, untuk membuat tim lebih berfungsi penuh, profesional dan matang, Bernstein & Pinchuk LLP bergabung dengan Marcum LLP, sebuah firma akuntansi yang masuk dalam 15 besar. Firma baru ini diberi nama Marcum Bernstein & Pinchuk LLP.
"Berdasarkan situasi pasar dalam dua tahun terakhir, perusahaan-perusahaan Cina, terutama perusahaan publik, sangat bergantung pada pekerjaan kantor akuntan terkemuka. Meskipun Bernstein & Pinchuk LLP adalah firma yang kaya dan berpengalaman, ukuran kami tidak cukup besar untuk memenuhi kebutuhan perusahaan-perusahaan publik akan reputasi," ujar Bernstein. "Seperti yang kita semua tahu, empat besar firma akuntansi adalah firma yang paling terkenal di industri ini dan ketenaran mereka sebagian dibangun berdasarkan ukuran mereka. Kami bergabung dengan Marcum pada tahun 2011 untuk membangun sebuah firma kemitraan. Marcum adalah salah satu dari sepuluh firma terbaik di AS, terutama untuk pekerjaan yang berhubungan dengan SEC. Kami yakin penggabungan ini akan terus memberikan keuntungan besar bagi klien kami."
Marcum Bernstein & Pinchuk LLP kini memiliki kantor cabang di Beijing, Shanghai, Guangzhou, dan Hangzhou. Firma ini mempekerjakan sekitar 75 pekerja di wilayah Cina. Sekitar 95% dari staf mereka sebelumnya bekerja di kantor akuntan empat besar setidaknya selama tiga tahun sebelum bergabung dengan Marcum Bernstein & Pinchuk LLP.
Bernstein mengatakan kepada jurnalis Chinese Venture bahwa sekarang 100% bisnis Marcum Bernstein & Pinchuk LLP terkait dengan perusahaan-perusahaan yang berbasis di Tiongkok; sebuah perubahan besar mengingat firma ini dimulai tanpa ketertarikan pada bisnis di Tiongkok. Dari klien-klien mereka, 25-30 perusahaan telah berhasil go public di pasar modal internasional. "Saya telah bekerja di Cina selama 12 tahun, saya telah mengunjungi sekitar 100 kota di Cina dan istri saya juga orang Cina," kata Bernstein dengan bangga.
Wawasan tentang Perburuan Penjual Pendek
Sejak 2010, saham-saham berkonsep China telah mengalami perburuan paling masif di pasar saham AS. Bahkan sampai sekarang, perusahaan-perusahaan China ini masih terjebak dalam krisis kepercayaan.
"Banyak orang berpikir bahwa semua masalah ini disebabkan oleh para short-seller. Namun, ketika kita berbicara tentang sifat perburuan mereka, baik short-seller maupun perusahaan bertanggung jawab atas hal itu," jelas Bernstein. "Bagi perusahaan-perusahaan Tiongkok, untuk menghindari serangan dari para short-seller, mereka harus menahan godaan laporan keuangan fiktif. Mereka tidak boleh berbohong kepada investor."
Menurut Bernstein, alasan mengapa banyak perusahaan China diburu oleh para short seller adalah karena penipuan keuangan mereka dan juga karena penasihat keuangan dan bankir investasi yang membantu mereka masuk ke pasar AS. "Ada beberapa konsultan keuangan yang berjanji untuk membantu perusahaan-perusahaan China yang mencari pendanaan dengan mendaftar di AS, namun mereka tidak melakukan uji tuntas yang tepat. Mereka tidak melatih dan mempersiapkan perusahaan-perusahaan Cina untuk go public. Para konsultan ini hanya tertarik untuk menghasilkan uang dari perusahaan-perusahaan tersebut. Apa yang dilakukan para konsultan ini mirip dengan melakukan kejahatan."
Beberapa agen perantara tidak melakukan uji tuntas ketika mereka membantu perusahaan-perusahaan Cina untuk go public, sehingga sekarang mereka tidak dapat memverifikasi apakah kapasitas klien mereka memenuhi syarat. Selain itu, tanpa pelatihan, para eksekutif perusahaan-perusahaan yang berbasis di Cina ini memiliki pengetahuan yang minim tentang pasar modal asing tempat mereka beroperasi. Beberapa perusahaan China juga sengaja membuat laporan keuangan palsu untuk go public di AS. Semua alasan ini membuat perusahaan-perusahaan China rentan ketika para short-seller mulai berburu.
Para short-seller biasanya menggunakan dua cara untuk memburu saham Chinese Concept, kata Bernstein. "Satu kelemahan yang mereka coba tangkap adalah penipuan keuangan perusahaan. Penipuan keuangan mungkin disengaja atau mungkin karena kesalahan manajemen perusahaan. Perbedaan antara keduanya sangat besar; namun, para short-seller ingin mengaburkan perbedaannya."
"Kelemahan lain yang sering dimanfaatkan oleh para short-seller adalah kurangnya pengalaman atau buruknya manajemen perusahaan. Serangan short-seller mirip dengan serangan jantung, karena keduanya menyerang secara tiba-tiba dan dahsyat. Short-seller tahu bahwa perusahaan harus membuat banyak keputusan dalam waktu yang terbatas. Ketika perusahaan tidak memiliki pengalaman yang cukup, mereka mungkin akan membuat keputusan yang salah. Dalam banyak kasus, jika keputusan yang tepat dibuat, perusahaan akan melewati krisis. Jika keputusan yang diambil salah, perusahaan akan mengalami kesulitan besar untuk pulih dari kesalahan tersebut," ujar Bernstein.
Pada bulan Juni 2010, Orient Paper dituduh melakukan penipuan keuangan dan terdaftar dalam sembilan tuduhan. Sebagai ketua komite audit Orient Paper, Bernstein memimpin investigasi independen yang pertama kali dilakukan. Hasil investigasi menunjukkan bahwa Orient Paper telah dituduh secara keliru dan tuduhan terhadap perusahaan tidak akurat. Investigasi tersebut menyelamatkan reputasi Orient Paper dan memvalidasi kinerja keuangan perusahaan yang baik. Total biaya investigasi tersebut mencapai $2 juta. "Jika Anda tahu tentang pasar AS, Anda akan tahu bahwa $2 juta adalah jumlah yang kecil untuk kasus semacam ini," kata Bernstein. Orient Paper tidak hanya menyelamatkan reputasinya dengan menjalani dan berhasil menyelesaikan investigasi, Bernstein juga mendapatkan kepercayaan dari dewan direksi. Sekarang dia adalah salah satu dari sejumlah orang asing yang dipercaya.
Strategi Baru untuk Memenangkan Kembali Kepercayaan
Badai besar short-selling di pasar AS mulai mereda dan beberapa saham berkonsep China yang mengalami penipuan keuangan telah dihapus dari daftar saham. Dengan adanya perubahan ini, investor luar negeri masih ragu-ragu untuk berinvestasi pada saham-saham berkonsep China.
"Sekarang, perusahaan-perusahaan Tiongkok dihadapkan pada masalah untuk mendapatkan kembali kepercayaan dari para investor. Hal ini mirip dengan situasi di mana seorang anak yang terus menerus berbohong kepada orang tuanya. Anak tersebut harus bekerja keras dan mengambil banyak langkah positif untuk mendapatkan kepercayaan kembali," kata Bernstein.
Menurut Bernstein, untuk diakui sebagai perusahaan yang baik oleh investor, pertama-tama perusahaan harus memiliki manajemen arus kas yang kuat. Kedua, perusahaan harus berusaha menghindari struktur VIE dan kembali ke struktur kepemilikan saham langsung yang tradisional. Ketiga, diperlukan beberapa lembaga perantara yang memiliki reputasi baik. Menemukan beberapa investor strategis juga akan sangat membantu. "Sebagai contoh, sebuah perusahaan telepon seluler yang mendapatkan investasi sebesar $10 juta dari saya berbeda dengan mendapatkan investasi dari Samsung. Jika saya menginvestasikan $10 juta pada perusahaan ponsel tersebut, harga sahamnya mungkin akan naik sedikit. Jika Samsung menginvestasikan $10 juta pada perusahaan ponsel yang sama, harga sahamnya bisa naik dua kali lipat," ujar Bernstein. Perusahaan juga harus mempertimbangkan untuk membagikan dividen. "Kepercayaan tidak dapat diperoleh kembali hanya dengan melakukan satu hal. Akumulasi jangka panjang dari pencapaian-pencapaian kecil dapat menghasilkan hasil yang cerah dan positif."
Bernstein menambahkan bahwa di pasar modal asing, kapitalisasi pasar dari banyak perusahaan bahkan lebih rendah daripada aset bersih mereka. Ini adalah peluang investasi yang sangat besar bagi para investor. "Sekarang adalah waktu yang tepat untuk berburu saham murah, tetapi banyak lembaga investasi, termasuk beberapa hedge fund, tidak membeli saham berkonsep China karena mereka belum melihat perusahaan-perusahaan China melakukan upaya yang cukup besar untuk mendapatkan kepercayaan mereka," kata Bernstein. "Biasanya jika EPS tahunan perusahaan Tiongkok adalah $1,5, kapitalisasi pasarnya seharusnya mencapai $15. Tapi sekarang harga saham banyak perusahaan Tiongkok hanya $2."
Ketika berbicara mengenai industri tertentu, Bernstein mengatakan bahwa para investor sangat tertarik dengan industri teknologi tinggi, pendidikan, dan energi baru.
Tentang Marcum Bernstein & Pinchuk LLP
Marcum Bernstein & Pinchuk (MarcumBP), firma yang terdaftar di PCAOB, menyediakan berbagai jasa audit dan asurans, pajak, dan konsultasi transaksi untuk klien di berbagai industri di seluruh dunia. Dengan kantor-kantor di New York, Beijing, Guangzhou, Shanghai dan Hangzhou, MarcumBP menyediakan keahlian, pemahaman budaya dan dukungan yang diperlukan untuk melayani dan memberikan nasihat secara efisien kepada para klien. MarcumBP saat ini menyediakan layanan kepada lebih dari 30 klien di pasar Cina.
Tentang Marcum LLP
Marcum LLP adalah salah satu kantor akuntan publik dan jasa konsultasi independen terbesar di Amerika Serikat. Berada di antara 15 firma teratas, Marcum LLP menawarkan sumber daya 1.000 profesional, termasuk lebih dari 125 mitra, di lebih dari 20 kantor di seluruh New York, New Jersey, Massachusetts, Connecticut, Pennsylvania, California, Florida, Grand Cayman, dan Cina. Berkantor pusat di New York City, keberadaan Firma ini sangat luas dengan kantor-kantor layanan penuh yang berlokasi strategis di pasar-pasar bisnis utama. Marcum adalah anggota dari Marcum Group, sebuah kelompok organisasi yang menyediakan berbagai layanan profesional yang komprehensif termasuk akuntansi dan penasihat, solusi teknologi, manajemen kekayaan, dan perekrutan eksekutif dan profesional. Organisasi-organisasi ini termasuk Marcum LLP; Marcum Bernstein & Pinchuk LLP; MarcumBuchanan Associates LLC; Marcum Cronus Partners LLC; Marcum Financial Services LLC; Marcum Search LLC; dan Marcum Technology LLC.